Exxon: un gigante petrolero en crisis

Goldman Sachs rebajó las acciones de ExxonMobil a Vender desde neutral, luego de otro trimestre decepcionante.

 

Exxon informó una caída en las ganancias el viernes para el cuarto trimestre, agobiada por un deterioro en casi todos los segmentos. Los precios del petróleo fueron débiles, los precios del gas natural cayeron bruscamente, mientras que los márgenes de beneficio para refinación y petroquímicos también se deterioraron. "No hay duda de que 2019 fue un año desafiante para varios de nuestros negocios", admitió el CEO de Exxon, Darren Woods, a los accionistas y analistas en una convocatoria de ganancias el 31 de enero. "Cerca o en mínimos de 10 años en el precio y los márgenes para la refinación de gas y productos químicos. El cuarto trimestre fue particularmente desafiante para nuestro negocio químico ”.

 

Los precios no son solo mínimos de 10 años. El precio de las acciones de Exxon también está en su punto más bajo en una década. Mientras tanto, ExxonMobil no se está desacelerando, gastando a niveles agresivos mientras perfora en el Pérmico e intenta aumentar sus descubrimientos de petróleo en Guyana.

 

Como resultado, el panorama financiero se ha oscurecido. Goldman redujo su precio objetivo para las acciones de Exxon a $ 59, por debajo de $ 72 anteriormente. Los analistas del banco ven "una desventaja en las estimaciones de consenso a largo plazo" y una "falta de flujo de efectivo libre que limita los retornos de capital". En última instancia, existe un "riesgo de retorno a largo plazo de los objetivos de capital empleados", advirtieron los analistas de Goldman. El retorno del capital empleado de Exxon podría terminar siendo aproximadamente la mitad de lo que Exxon apunta para 2025.

 

A menudo, hay reacciones mixtas de analistas de la industria. Pero la versión bastante sombría de Exxon de tantos rincones diferentes del mundo financiero fue notable. “Rendimientos de los accionistas son pobres, y la deuda está aumentando de una manera que sugiere que los dividendos atractivos rendimientos son insostenibles”, Paul Sankey de Mizuho Securities LLC EE.UU. , dijo en una nota a clientes. "Lo que es tan preocupante acerca de estos resultados de mega-petróleo es que vienen en un trimestre que presentó un precio promedio de $ 62 / bbl Brent".

 

"Un flujo de caja más bajo combinado con una fuerte inversión de capital condujo a un flujo de caja libre negativo y un aumento de la deuda que excedió nuestras expectativas para el año", dijo en una nota el analista de Moody's Investors Service Inc., Pete Speer. "Estas tendencias continúan presionando las métricas crediticias de la compañía como se refleja en nuestra perspectiva negativa".

 

Exxon aumentó su dividendo nuevamente para satisfacer a los accionistas, pero el precio de sus acciones cayó de todos modos. Exxon no ha podido financiar sus dividendos y compartir recompras con efectivo generado por sus operaciones durante mucho tiempo. En los últimos diez años, Exxon distribuyó $ 202 mil millones a los accionistas en forma de recompras y dividendos, pero solo generó suficiente dinero para cubrir aproximadamente dos tercios de ese pago, según un informe reciente de IEEFA. Exxon financió el 30 por ciento restante de esas distribuciones de ventas de activos y deuda.

 

Esos números empeoraron sustancialmente el año pasado. "De hecho, el deterioro de la situación financiera de la compañía requería que cubriera el 64% de los dividendos en 2019 con fondos de ventas de activos y préstamos, un fuerte aumento de su promedio de 10 años del 30%", los analistas de IEEFA Tom Sanzillo, Kathy Hipple y Clark Williams-Derry escribió en un comentario .

 

"Es un dividendo que requiere muletas", dijeron los analistas. "La compañía continúa trayendo nuevas reservas al mercado en el momento y precio incorrectos".

 

ExxonMobil necesitaría que los precios del petróleo se negocien a alrededor de $ 100 por barril para que la compañía pague todo su gasto y también cubra los pagos a los accionistas, según Citigroup. Huelga decir que eso es mucho más alto que el precio del petróleo actual en la actualidad, y pocos analistas del mercado petrolero, si es que hay alguno, ven los precios del petróleo de tres dígitos en el corto plazo.

 

"Podemos esperar que ExxonMobil se quede pero como un actor financiero y de producción mucho más pequeño", escribieron los analistas de IEEFA.

 

Cuando se le preguntó sobre los números trimestrales del viernes, Jim Cramer de CNBC fue aún menos caritativo. "Ya terminé con los combustibles fósiles", dijo . “Ya terminaron. Acaban de terminar.

 

Por Nick Cunningham de Oilprice.com